美联储出人意料地维持ＱＥ规模，新兴市场得以迎来喘息机会，包括人民币在内的新兴市场货币纷纷上涨。但市场盛宴已步入尾声，市场人士判断，一旦开始削减ＱＥ，美联储的整体政策基调将趋向紧缩，届时国际环境将充满变数，或令新兴经济体疲于应对。

新兴市场获喘息之机

       出乎外界预料，在美联储日前召开的联邦公开市场委员会上决定维持现有ＱＥ规模不变。而此前，市场几乎已经形成一致预期，认为美联储将于９月份开始收缩ＱＥ，一度引发全球资本回流。

       美联储的决议令市场感到意外，黄金创下２００９年以来最佳单日表现，５年期美国国债收益率创２００９年以来最大单日跌幅，美元创今年第三大单日跌幅，道琼斯和标普双双创历史新高。

       与此同时，新兴市场货币无一例外上涨，印度卢比涨２．５％，土耳其新里拉上升０．６％，马来西亚林吉特涨２．７％，巴西雷亚尔基本收复了自５月以来的一半跌幅。

       中秋节后的首个交易日，人民币对美元中间价报６．１４７５，较上一个交易日大幅上涨８２个基点，再次刷新汇改以来的高点。这已是人民币汇率在９月份第三次创出新高。

       新兴市场的债券融资窗口也再度开启。基金经理和银行家预计，在美联储改变立场前，还会有更多的新兴市场债券发售，亚洲市场自然是重头戏。但显然，此前的繁华似乎临近尾声。

削减ＱＥ的大方向未改

       虽然美联储推迟削减ＱＥ，一定程度上减轻了新兴市场的压力，但这并不意味着危险已经过去。

       美国圣路易斯联储主席布拉德对美联储决议做出解释，称美国疲软的经济数据促使美联储推迟收缩ＱＥ。他还表示，如果一些数据令经济前景更加明朗，那么美联储可能会在１０月宣布小幅削减ＱＥ。同日，堪萨斯联储主席乔治指责美联储若不削减ＱＥ，将损害美联储信誉。鉴于上述两位地方联储主席在今年的联储会议上均有投票权，其言论让市场重燃对于美联储削减ＱＥ的担忧。

       全球市场随美联储官员的表态而大幅震荡，显示削减ＱＥ这一决策对市场的剧烈影响。业内人士看来，美联储的决议并未改变削减ＱＥ的大方向，只是把时间往后推迟了。

      “美联储于今年１０月份缩减ＱＥ的可能性甚微。”尚势基金投资总监邓维分析认为，“美联储等待经济数据改善一般需要三个月，如果１０月份就贸然采取激进举措，略显草率，容易损害美联储的信誉和权威性。”

      “另外，考虑到１０月底是美国触及债务上限的敏感窗口，缩减ＱＥ的时间点可能延后至１２月中旬。”招商证券研究发展中心宏观研究主管谢亚轩说。

       资深外汇分析师卢君则判断，现任美联储主席伯南克在卸任前不会有太大动作，下一届美联储主席上任后缩减ＱＥ的可能性更大。

国内市场危与机并存

       近期我国经济基本面企稳，加上美联储暂缓退出，导致人民币汇率保持强势。招商银行资深外汇分析师刘东亮预计，今年年底前，人民币对美元会逐渐向6.1靠拢，全年升值幅度在３％－５％。

       不过，鉴于美联储于１２月退出ＱＥ为大概率事件，今年第四季度，迎来人民币汇率周期性拐点的可能较大。从中期来看，美元将走出一波升值趋势，加大包括中国在内的新兴市场资本外流压力，[离岸公司注册]必然会削弱人民币升值的动力，放大贬值因素。

       未来一年左右的时间内，人民币的双向波动压力将较目前增加。刘东亮表示，双向波动的压力可能会在远期市场表现出来，并反作用于即期市场，[注册美国公司]相信货币主管当局会力求保证即期汇率稳定有序地波动。

       在安邦咨询首席研究员陈功看来，对中国而言，美元资本的撤离正是人民币“走出去”的好时机。“新兴经济体受中国经济的影响颇深。如果能将人民币输出到这些地区，将有助于加强亚洲经济的稳定性，同时减少对美元的依赖。”