停牌一个多月的乐视网在国庆黄金周长假前最后一刻发布公告称，将以现金和发行股份相结合的方式购买花儿影视100%的股权，以发行股份的方式购买乐视新媒体99.5%的股权，并募集配套资金，交易总额为15.98亿元。10月8日早盘传媒娱乐板块整体走强，刚刚复牌的乐视网股价10分钟后即宣告涨停，股价上升3.18元至35.02元，总市值达到279.46亿元。

控制版权内容生产上游

       公告显示，乐视网将以9亿元的价格，向曹勇及白郁以支付现金和发行股份相结合的方式，购买其合计持有的花儿影视100%的股权，其中以发行股份的方式支付花儿影视交易对价的70%，总计发行股份数为2130.54万股，价值6.3亿元的股票;以现金的方式支付交易对价的30%，总计现金2.7亿元。

       乐视自去年开始一直在试图打造一个“平台+内容+终端+应用”的生态圈，基于一云多屏的大战略，在横向的产品技术整合和纵向的内容全产业链两个方面为广告主提供营销价值。

       不过，截至目前，版权分销仍然是乐视收入的重头。乐视前期通过乐视控股旗下乐视影业已大张旗鼓地招安了张艺谋等大牌导演，加强乐视在电影板块的业务之后，此次收购主营电视剧业务的花儿影视，加强上游电影+电视剧版权生产资源控制的意图明显。

      “乐视网整合花儿影视，是乐视网内容战略实施的重要开端，是乐视网精品电视剧内容建设的重要补充”，乐视网董秘张特对记者表示。

       对于花儿影视和乐视影业在整个乐视生态链中的效能差别，张特表示乐视影业是乐视网兄弟公司，而本次并购完成后，花儿影视将成为上市公司的全资子公司。因此，乐视影业的经营本身是独立的，而花儿影视将是上市公司旗下成员公司，其业务经营将服务于上市公司整体战略部署。

       尽管如此，对身处资金高投入行业、自身现金流也并不充裕的乐视网来说，是否有必要以股权加现金的方式来收购一家影视剧制作公司，仍是一大疑问。

       张特告诉记者，本次交易并不动用乐视网现有和自有的资金，相反，通过收购还可以带来新增现金净流入。乐视未来也将继续在此领域寻找并购标的，以进一步优化提升资金状况和经营业绩。

       根据公告，如果乐视网的配套融资计划顺利的话，本次配套总融资额最高可达3.98亿元，扣除支付的2.7亿现金对价部分，乐视网可以获得1.28亿元现金净流入。

       而本次交易中收购的另外一个标的乐视新媒体，该公司注册资本拥有3亿元现金，乐视网全部以股权形式购买，相当于间接取得3亿现金，可缓解乐视网当前的现金压力。

       在收购花儿影视的交易中，最大的风险在于花儿的盈利能力与商誉减值。

       根据公告，花儿影视2011年度和2012年度毛利率分别为52.77%和64.01%，2013年1-6月毛利率为54.72%。由于花儿影视每年拍摄1-2部电视剧，近年所制作发行的电视剧销售毛利率受具体情况影响而存在一定的波动，持续保持稳定的毛利率存在一定不确定性。

       此外，作为花儿影视的核心人员，制作了《甄嬛传》等热门电视剧的导演郑晓龙与花儿影视并没股权关系，属于松散型联系，未来合作关系存在一定风险。一旦郑晓龙离开，拍摄制作的电视剧产品收视率及市场反映低于预期，可能会造成本次收购增加的7.73亿元商誉大幅减值。

空壳交易被指不道德

       虽然存在一定投资风险，收购花儿影视对增强对内容产业链上游控制力的作用还是显而易见的。相比之下，乐视新媒体作为一家在乐视网停牌期间“突击”成立的新公司，只有现金资产，并无实质经营业务。乐视网对其的收购被指一次空壳交易，目的只是让CEO贾跃亭保持控股权，但这样的操作手法有内幕交易之嫌。

       9月12日，乐视控股发起设立乐视新媒体，注册资本100万元，而乐视控股是由乐视网第一大股东贾跃亭控制的公司。9月18日，乐视新媒体通过股东大会决议，决定将注册资本自100万元增加至3亿元，其中乐视控股出资1.6亿元，红土创投出资1.38亿元，乐视网出资150万元。

       乐视网品牌市场部副总裁韩建琦对记者表示，成立乐视新媒体是公司酝酿已久的一项计划;至于新公司的成立同样安排在停牌期内，只是时间上的巧合，流程正好安排在这个时间点。

       另一方面，他还表示，乐视新媒体的两大股东之一红土创投也是乐视一直以来的大股东，所以本次收购可以视为大股东的一种增持行为。根据协议，本次注资认购的股权锁定期是36个月。按照相关证券法律法规，半年内也不得对上市公司的股权买卖，此规定和承诺也让大股东背负了未来股价波动的风险。

       不过，有了解内情人士向本报记者表示，收购乐视新媒体就是一宗不折不扣的空壳交易，涉嫌违法。“停牌期间自己设立公司，增发新股套钱回来后又借空壳公司把股权拿回来，这样的手段太不道德。”

       有私募基金负责人对媒体表示，“这根本就是内幕交易，8月停牌，9月才设立一个公司然后注入，直接低价拿股票，除非贾跃亭能证明自己在注册乐视新媒体的时候不知道收购花儿影视的事情，否则就是对投资者的不公平。”

       乐视网回应记者说，交易不涉及什么低价拿股票，乐视网向曹勇、白郁、乐视控股及红土创投发行股份购买资产的发行价格为定价基准日前20个交易日公司股票交易均价，即29.57元/股。定价发行大股东的锁定期要在3年，3个亿投入不是小数字，不是所有投资人都愿意拿3年的时间来赌乐视的股票一定会涨。

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